螺纹钢正向套利交易时机成熟

2018-09-04 12:37 中国钢铁新闻网 系统管理员

　　笔者曾在前几期的文章中，提示投资者关注8月底螺纹钢1810合约与1901合约价差的正向套利交易机会。目前来看，综合螺纹钢基差、库存、需求、宏观形势等因素，笔者认为此策略依然有效，螺纹钢正向套利交易时机已经成熟。此外，经过前期大涨后，螺纹钢价格进入宽幅震荡通道，单边操作难度加大，而跨期套利逻辑逐渐清晰，因此，投资者可选择较有把握的螺纹钢1810-1901正向套利交易。

　　螺纹钢10月合约基差重回高位，

　　利于1810-1901正套交易

　　近日，螺纹钢1810合约价格快速回落，而受钢材库存低位运行影响，螺纹钢现货价格跌幅较小，使螺纹钢10月合约基差重回较高位置。目前，上海地区螺纹钢现货价格对应的螺纹钢10月合约基差重回200元/吨上方，为近5年同期最高水平；北京地区螺纹钢现货价格对应的螺纹钢10月合约基差也回到150元/吨附近，对近月1810合约支撑力度较强，有利于进行螺纹钢1810-1901正向套利交易。

　　库存低位叠加旺季需求预期，

　　对近月价格形成支撑

　　今年环保限产力度较大，螺纹钢生产受到抑制，供给持续偏紧，而下游需求保持平稳，因此，螺纹钢库存低位运行。相关数据显示，截至8月31日，全国螺纹钢社会库存为439.08万吨，环比增加0.7万吨，同比下降10.85万吨；螺纹钢钢厂库存为181.11万吨，环比增加17.84万吨，同比下降40.61万吨；螺纹钢总库存合计为619.19万吨，环比增加18.54万吨，同比下降62.41万吨，为近4年同期最低水平。螺纹钢低库存对现货价格形成支撑，进而提振螺纹钢1810合约价格，有利于螺纹钢1810-1901正向套利交易。

　　需求方面，根据以往规律，通常在9月~10月份期间，螺纹钢将迎来一轮季节性需求偏旺的行情。目前来看，市场对螺纹钢需求“金九银十”的预期仍在，这对螺纹钢1810合约价格形成支撑。反观螺纹钢1901合约，1月份为螺纹钢需求淡季，市场炒作点较少，缺乏刚性需求支撑，仅有贸易商投机性需求的可能，但去年冬季一些贸易商在3800元/吨囤货损失惨重，今年钢材价格一直在高位运行，贸易商囤货成本偏高，风险进一步加大，因而预计贸易商囤货可能性较小，难以提振螺纹钢1901合约价格。

　　宏观经济存不确定性，

　　打压远月合约价格

　　从国家统计局公布的前7个月我国宏观经济数据来看，我国经济增速短期仍难摆脱“稳中有降”的格局。自4月下旬货币政策转向后，虽然居民部门信贷及企业部门融资均出现一定程度改善，但是，拉动经济增长的“三驾马车”表现依然欠佳。外贸方面，虽然7月份进出口增速有所加快，但是受到中美贸易摩擦等因素影响，后期外贸表现仍存较大的不确定性。消费方面，市场销售总体稳中有降，同比增速整体延续回落走势，7月份社会消费品零售总额同比增速较6月份回落0.2个百分点至8.8%，预计后期消费端对经济增速的拉动作用难以改观。投资方面，1月~7月份，房地产开发投资在土地购置面积继续向好的带动下，保持了10.2%的增速，较上半年增速提高0.5个百分点。但是，上半年基建投资同比增速下滑至5.7%，由此拖累前7个月固定资产投资增速下滑至5.5%，较上半年增速回落0.5个百分点。整体来看，消费短期改善无望、外贸存较大不确定性、投资增速继续下滑，国内经济形势仍存较大隐忧，将打压包括螺纹钢在内的远月合约价格。

　　综合上述分析，笔者认为，当前螺纹钢1810-1901正向套利交易逻辑清晰，便于操作且风险收益比较为合适。具体操作方面，两者价差在200元/吨以下均为合适建仓区间，若遇回调投资者可借机入场，采取分批建仓策略，操作周期为1个月以内，资金占用较少。

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